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麦格理研究:中国保险股被低估 寿险盈利能力稳固

作者 发布时间 2016-09-28 来源 中国保险报

全球性金融集团麦格理研究日前发表观点认为,当前中国寿险股定价只反映了短期盈利挑战,未能反映长期盈利能力。麦格理研究表示,中国寿险公司的盈利能力很稳固,目前中国保险股已经低估,现在是买入的机会。

  市场上与麦格理相对应的一种研究观点认为,利率下行将令寿险公司投资承压,利差损风险增加,从而导致寿险公司价值下降。这也是为何寿险股在海外价格低迷的原因之一。

  但麦格理通过研究认为,市场对当前国内寿险股定价存在误判,即只反映了当前的短期盈利挑战,而忽视了寿险的真实盈利能力。

  对于存在这种现象的原因,麦格理研究表示,中国寿险公司的业绩很难分析。由于中国寿险公司的损益表结构紊乱,杂项太多,说明不足,未剔除市场异常波动的影响,因此这些公司的基本趋势很难评估,市场往往根据短期项目作出判断,权益资本成本较高。

  然而,麦格理经过研究发现,中国寿险公司的基本商业模式远比外界所想的更稳固。

  为了说明这点,麦格理比较了报告中的利润数和剔除市场异常波动影响后的利润数,发现国内寿险公司剔除波动影响后的利润实际上是稳步增长的。而且寿险公司的盈利能力也很强。从长期看,随着业务的成熟,寿险公司基本净资产收益率将继续上升。这些公司目前有可观的利润储备,可在未来释放。

  具体到各家寿险公司,麦格理最看好平安人寿太平人寿平安人寿过去十年调整后净资产收益率一直高于30%,近年来还在上升;太平人寿在过去五年内也表现较好,但调整后利润数仍有一定波动。

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